得贫血症的绿地有多危险？

身陷于负面消息的泥沼之中是什么感受？地产航母绿地应该最有发言权。

这个春天，关于绿地的种种传闻就如同春草滋生，蔓延成一片惨绿，为这家世界500强企业的前途画上了一根巨大的绿色阴线。

这种困境，即便是它更名为“红地”也无法摆脱。

3月中旬，一则“成都绿地新里城无法交付”的投诉消息，出现在人民网地方领导留言板上。

位于成都西门三环外的绿地新里城，占地近300亩。这两年，绿地在成都的品牌影响力和市场份额持续下滑，就是这个项目屡屡以开盘热销的姿态，让绿地在成都楼市保持着行业巨头的品牌颜面和市场声量。可以说，它是绿地近两年来在成都最重要的项目。

▲绿地新里城图源/网络

坦白讲，对绿地新里城无法交房的传闻，业内和媒体圈内已经反应麻木，并不诧异。有圈内人士称：“从2020年开始，这个项目的交房时间就一再延期，交房问题已经是一部长达一年的肥皂剧了，不算新闻。”

而有人则称：“新里程延期交房，只是落在绿地头上的一片雪花。但如果你留意几个月来那些甚嚣尘上的绿地传闻，就会发现，绿地这个曾经座在行业位置上的巨人，可能正在面临一场雪崩。”

雨横风狂三月暮，乱红飞过秋千去。

2021年的春天，身处传闻漩涡中心的绿巨人看起来正处在一片危墙之下。关于它的种种传闻，在不少围观者看来，都在阐述同一个问题——绿地缺钱！这家资产超过万亿的地产航母，正在饱受资金短缺供血不足的折磨。

绿地1月发布的业绩快报显示：其负债总额高达11909.95亿元，资产负债率是88.28%，降幅缓慢。至2020年9月30日，货币资金只有805亿元，而一年内到期的负债是1030亿元，资金缺口高达225亿元。

年纪稍长一点的成都媒体人都记得：在成都，绿地也曾有过巅峰时刻。

2012年，它在成都的年销售额超过了50亿元，与蓝光、保利、万科、中海、龙湖、华润并称“七雄”。2013年，绿地在成都销售额突破百亿，成为与保利、蓝光携手进入单城百亿俱乐部。

那个时候的绿地，在媒体人眼中是一家高冷的巨头，等闲媒体不得亲近，但它对关系良好的媒体十分慷慨阔气。但自2015年之后，绿地在成都楼市逐渐掉队。2020年的成都楼市销售榜单上，top10早已没有绿地的位置。如果不是绿地新里城以网红盘的姿态小火一把，绿地可能已经是一个被放入成都楼市历史相册的名字。

实际上，绿地在成都楼市的表现，与它在全国市场的表现，有着相似的浮沉曲线。

2012年，在万科、万达双雄称霸的中国房地产市场，绿地猛然发力，率先成为中国房地产行业第一家进入世界500强的企业。2014年，绿地在年销售额上超过万科，成为中国地产，绿地2015年借壳整体上市，市值同样超过万科，领跑地产行业。

2020年的数据显示：绿地的排名已经下滑到第7位，看上去虽然仍在top10行列中。但与当年并驾齐驱的万、碧、恒相比，它的年销售额不是一个量级。

从暂短的高峰到长久的静默，再到资金链紧张的传闻弥漫市场，绿地到底经历了什么？

2014年底，携带着行业销冠、首家世界500强房企的光环。绿地用六个字宣告了自己的战略方向——上天、入地、出海。

上天，大举在全国重要城市打造超高层地标建筑，缔造摩天经济体。入地，加大基建业务，进入城市轨道交通、大型公建领域，营运城市。出海，加大海外业务拓展，进军澳大利亚、加拿大、韩国等地。

▲武汉绿地中心图源/网络

有人说，绿地的六字战略方针，体现了其一贯奉行的企业运作思想——做政府想做的事。通过建设城市地标，参与城市基建，绿地得以迅速在各地打开局面，以较低价格获得土地、完成高速扩张。

但是，这种上天入地的扩张策略，同样给绿地的资金链条埋下隐患。打造摩天地标，投资巨大、回收期长、商业占比高，不注意就会形成吞噬资金的黑洞，造成企业负债高悬。

事实上，绿地在成都的经历，也充分说明了：要做好一个成功商业地标何其困难。

在成都，绿地大部分项目都在主城区，地段位置不可谓不好。但无论是绿地中心468、绿地GIC中央广场、城北世纪城、大丰绿地城还是绿地新里城，都有大体量的商业。值得一提的，这些项目的住宅基本上都销售完毕，并且是畅销。但商业部分基本都没有呈现。

▲绿地468效果图图源/网络

传闻中成都468的摩天地标一直处于停工、复工的节奏中、GIC的商业与天玑财富的私募基金暴雷牵扯、新里城卖的风生水起却屡屡在交房上延搁，也不得不让人感慨：“如果没有大体量商业的拖累，绿地恐怕正处于春风得意的黄金时代吧？”

上天遇阻，入地的表现也难言成功。这几年中，绿地基建的份额增长很快，几乎能与地产并驾齐驱，但是数据显示，在2015年-2019年期间，绿地基建及相关业务的毛利率只有6.18，远远低于地产业务。此外，在出海方面，海外业务收入对绿地业绩的贡献非常小，几乎可以忽略不计。

由此可见，上天入地出海的战略，并没有给绿地的发展准备三头现金奶牛，反而拖累地产主业的发展，造成资金链紧张的局面。特别是去年9月，“三道红线”的融资管理新规出台之后，脚踩三线的绿地在高负债上的风险更加明显。

当一系列的鸡毛大的小事件汇集到一家企业身上，再耀眼的光环都会熄灭。在项目停工、延期交房、乙方追债、质量纠纷等纷扰的背后，我们可以看到一个巨头级企业在资金短缺之下的无奈与虚弱。这可能是绿地诞生以来，品牌形象最差的一年。

这一切恶果的源头，从表象看是紧张的资金链。更深入一些，可以追溯到绿地上天入地出海的战略的受阻。而从实质上看，就是中国房地产企业高杠杆高负债的运作模式，在市场变化中已不合时宜。不止于绿地，在市场环境、政策环境和行业周期都发生根本性改变的现在，那些仍在在冒险高速狂奔的地产企业，很有可能一头扎进深渊。